EZB warnt vor Inflationsrisiken durch Rekord-Ölpreise und geopolitische Krisen
Grzegorz Loos
EZB warnt vor Inflationsrisiken durch Rekord-Ölpreise und geopolitische Krisen
Die Europäische Zentralbank (EZB) sieht sich mit neuen wirtschaftlichen Herausforderungen konfrontiert, da steigende Ölpreise und geopolitische Spannungen die Inflation weiter anheizen. Mit einem Preis für Brent-Rohöl von über 90 US-Dollar pro Fass und einer Inflationsrate im Euroraum von 2,5 Prozent im März 2026 warnt die EZB nun, dass sich die Lage schlechter entwickelt als in ihren früheren Prognosen angenommen. EZB-Präsidentin Christine Lagarde hat eine dreigliedrige Strategie skizziert, um die Risiken eines anhaltenden Energieschocks einzudämmen.
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Der starke Anstieg der Ölpreise ist unter anderem auf den Iran-Konflikt zurückzuführen, der die globalen Energiemärkte durcheinandergebracht hat. Laut der jüngsten Analyse der EZB könnten die Energiepreise um 4,9 bis 8,5 Prozent steigen, während die Kerninflation auf bis zu 2,4 Prozent klettern könnte. Die Finanzmärkte haben bereits damit begonnen, mögliche Zinserhöhungen ab April oder Juni einzupreisen.
Die EZB hat drei mögliche Reaktionen durchgespielt. Die erste sieht vor, einen kurzfristigen Energieschock zu ignorieren, da geldpolitische Anpassungen zu spät kämen, um wirksam zu sein. Der zweite Ansatz empfiehlt eine moderate Kurskorrektur, falls die Inflation das 2-Prozent-Ziel überschreitet, aber nur vorübergehend bleibt. Die dritte und aggressivste Variante verlangt eine starke und nachhaltige Reaktion, sollte die Inflation deutlich und dauerhaft vom Ziel abweichen.
Die aktuellen Ölpreise entsprechen weitgehend dem negativen Szenario der EZB, in dem die Kosten nahe dem 95. Perzentil der erwarteten Werte liegen. In diesem Fall würde die Wirtschaft im Euroraum für den Rest des Jahres 2026 stagnieren und sich erst gegen Ende 2028 langsam erholen. Ein schwerer Schock könnte sogar eine leichte Rezession auslösen, mit einer Inflation, die mehr als zwei Jahre über dem Ziel bleibt.
Die Sorgen der EZB werden durch weitere geopolitische Risiken verstärkt. Die Angriffe der Huthi-Rebellen auf die Schifffahrt im Roten Meer Ende 2023 lenkten die Hälfte des Verkehrs durch den Suezkanal um, und trotz militärischer und diplomatischer Bemühungen der USA haben sich die Handelsströme noch nicht normalisiert. Gleichzeitig sagt der IWF in seinen anstehenden Prognosen höhere globale Preise und ein langsameres Wachstum voraus – was den Druck auf die Entscheidungsträger weiter erhöht.
Die EZB steht nun vor schwierigen Entscheidungen, da die durch Energiepreise getriebene Inflation und geopolitische Instabilität die wirtschaftliche Stabilität bedrohen. Die Märkte bereiten sich auf mögliche Zinserhöhungen vor, während die Politik die Risiken einer sich selbst verstärkten Inflationsspirale abwägt. Die kommenden Monate werden zeigen, ob der Euroraum eine Wiederholung der Verzögerungen in der Geldpolitik von 2022 vermeiden kann, die damals den Kampf gegen die Inflation erschwerten.
